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2018.11.17 基石資本 瀏覽次數(shù):
11月16日，由深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會主辦的“變革中的中國創(chuàng)投業(yè):機遇與挑戰(zhàn)”高峰論壇在深圳舉行，基石資本合伙人陳延立受邀參加了主題為“面對創(chuàng)投體制新變革，如何尋找與把控投資退出新機遇”的圓桌論壇。
陳延立表示，投出好項目才是退出的關(guān)鍵。
主持人：在基石資本過往的案例當中，在退出方面有什么經(jīng)驗和我們分享？
陳延立：我們從2000年開始就在風(fēng)險投資圈了，18年走來，整體來看風(fēng)險投資的退出渠道還是一直在進步的。以前只有主板，后來又有中小板和創(chuàng)業(yè)板，再到最近總書記在上海宣布建立科創(chuàng)板。我們在實踐中也積累了不少經(jīng)驗。
風(fēng)險投資本來流動性差，“退出難”一直存在。外部市場環(huán)境、政策環(huán)境總是不斷在變化，投資機構(gòu)一定程度上也無法左右外部環(huán)境。所以比較現(xiàn)實的是做好自己的事。
“募投管退”四個環(huán)節(jié)，最終目的都是為了退出，就是所謂的“十月懷胎，一朝分娩”。投和管的環(huán)節(jié)做扎實了，退出就是個水到渠成的結(jié)果。
從投資的環(huán)節(jié)來說，你投資的項目有價值，不管是IPO、并購還是其他方式的退出，退出就相對容易。我們基石資本在投資方面一直非常謹慎，這么多年來，我們累計投資的項目總共120多個。我們在投資的時候就假設(shè)，其實本沒有那么多好企業(yè)，投資應(yīng)該謹慎出手。而且從外部環(huán)境來說，雖然已有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，即將有科創(chuàng)板，但是政策處于不斷的變動和波動中。所以只有深入調(diào)研，遇到好的項目，我們才會下注，并且下重注。
過去一段時間，流行所謂的追風(fēng)口，包括共享經(jīng)濟、直播、O2O等等，項目估值奇高。我覺得，對于所謂的風(fēng)口，不是投資的好機會，而可能是退出的窗口期。投在高點，未來賣給誰了？就像賣房子一樣，賣房子就是在漲的時候才賣得掉。所以我認為項目退出要居安思危，長遠安排。
要想退出順暢，除了建立強大的投資能力外，還需要建立專業(yè)化的投資管理團隊。只有把這個職能日常化、部門化、系統(tǒng)化，培育職能化的退出能力，才能找到好的解決方案。
主持人：現(xiàn)在是我們創(chuàng)投界的寒冬，展望未來的春天，你心目中的，未來中國創(chuàng)投行業(yè)應(yīng)該是什么樣的？
陳延立：在我心目中，未來的創(chuàng)投行業(yè)春天，希望是“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”。投資管理機構(gòu)能專注做好的自己投資；投資人心態(tài)成熟的、具有風(fēng)險承擔能力、來自市場化的投資理財需求；退出方面希望有更多的市場化機會，而不是被行政手段干預(yù)；政府不再盯著投資人還不那么鼓的腰包，各種優(yōu)惠能落到實處，政府也應(yīng)該回歸它的本位。一句話，希望未來的創(chuàng)投行業(yè)真正走向市場化運行。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強大財富效應(yīng)的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟無關(guān)。股市不是經(jīng)濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。