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2019.07.29 基石資本 瀏覽次數(shù):
文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 趙娜，申俊涵
7月22日，科創(chuàng)板開市。開市首日，25只股票平均漲幅近140%%，最高漲幅逾400%；截至7月26日收盤，這25家公司的股價相較發(fā)行價平均上漲了約140%，最高漲幅約350%，總市值超500億元。
對于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，這一新增退出渠道與之伴隨的巨大造富效應(yīng)，為持續(xù)接近兩年時間的資本寒冬帶來一股暖流。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)中，只有兩家背后沒有私募基金的投資支持，更顯示出私募基金對科創(chuàng)投資的關(guān)注。
PE大佬如何看待科創(chuàng)板的定位與價值？科創(chuàng)板上市企業(yè)估值是否合理，未來前景如何？對未來股權(quán)投資市場，以及機(jī)構(gòu)的投資邏輯帶來哪些影響？基石資本副董事長林凌受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道之邀，把脈科技投資走向，叩開創(chuàng)新資本之門。
基石資本副董事長林凌
科創(chuàng)板推出將帶來科技企業(yè)估值變化
首批發(fā)行的企業(yè)普遍是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，在各細(xì)分行業(yè)也都處于領(lǐng)先地位，這是最突出的特點之一。具體案例中，這些企業(yè)在研發(fā)投入、人員占比、科技屬性等方面各有不同。
對在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)廣有布局的投資機(jī)構(gòu)來說，科創(chuàng)板的推出尤其是個好消息，讓企業(yè)有更多渠道獲得發(fā)展所需資金、也讓投資機(jī)構(gòu)有更多元的退出通道?；Y本團(tuán)隊很早就關(guān)注科技領(lǐng)域的投資，埃夫特、商湯科技、豪威科技、邁瑞醫(yī)療等項目都取得了非常好的成績。
科創(chuàng)板的推出是眾望所歸，在交易制度、上市制度、退市制度都做出了大膽嘗試。這些舉措將引導(dǎo)更多資金關(guān)注科技領(lǐng)域，也會帶來科技企業(yè)估值發(fā)生變化。
這樣的市場環(huán)境下，企業(yè)要更加重視科技的先進(jìn)性、建立真正的技術(shù)壁壘。我們認(rèn)為，企業(yè)在發(fā)展中更要建立自己的核心競爭力，技術(shù)是這其中非常重要的一環(huán)。相對于商業(yè)模式、明星團(tuán)隊、市場營銷，我們更相信通過持續(xù)研發(fā)投入構(gòu)筑的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢。
科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展中有很多挑戰(zhàn)，我們也期待科創(chuàng)板在上市條件上能夠在收入增速、盈利能力等方面給企業(yè)更多的包容，真正創(chuàng)造一個百花齊放的資本市場。
目前，基石資本投資的埃夫特、博瑞生物和賽諾醫(yī)療等項目均在排隊之中，其中，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)埃夫特更是基石資本重倉數(shù)億元、股份占比高達(dá)19.9%的重點項目。期待它們能在之后給投資人帶來良好的回報。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強(qiáng)大財富效應(yīng)的資本市場，對保護(hù)企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強(qiáng)勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。