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2020.02.03 基石資本 瀏覽次數(shù):
從2019年12月份至今，武漢爆發(fā)的肺炎疫情牽動(dòng)著每個(gè)人的神經(jīng)，也影響著資本市場。而對(duì)于我們這樣主要從事一級(jí)市場股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)而言，疫情只是一個(gè)短期影響因素，不影響長期趨勢。
此次肺炎疫情，短期內(nèi)餐飲、零售、航空、酒店等行業(yè)會(huì)受到較大影響，但在政府以及全民都認(rèn)識(shí)到其危險(xiǎn)性并全力參與防控的背景下，疫情會(huì)得到控制。
對(duì)于投資者而言，如果你本來就堅(jiān)定看好某一類企業(yè)，那就不應(yīng)該因?yàn)楝F(xiàn)在階段性的負(fù)面因素影響決策。階段性的災(zāi)難事件來臨時(shí)，人們往往會(huì)夸大其負(fù)面影響，地震、流行性疾病等都是如此。
但如果放在一個(gè)更長的時(shí)間維度來看，這個(gè)事件只是短期的一個(gè)波瀾。20世紀(jì)以來，我們?nèi)祟惤?jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，越戰(zhàn)、古巴導(dǎo)彈危機(jī)、兩次石油危機(jī)、兩次中東戰(zhàn)爭和數(shù)次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)等遠(yuǎn)勝于此的危機(jī)，我們?nèi)祟惡唾Y本市場最終都克服困難并走了過來。
從對(duì)資本市場的影響而言，此次肺炎疫情和2003年的SARS有相似性。2003年SARS疫情在爆發(fā)后，市場短期有下跌，但之后卻開啟了一個(gè)長牛走勢。這次肺炎疫情，短期資本市場可能會(huì)有較大的負(fù)面反應(yīng)，但中國的基本面因素并沒有變化。
中國市場很大，有14億人口和近3億中產(chǎn)階級(jí)，以此為基礎(chǔ)，任何一個(gè)細(xì)分的小行業(yè)都可能孕育出體量龐大的公司：一包黃飛紅花生可以賣到十個(gè)億；一包洽洽瓜子可以賣到數(shù)十億元；一只無窮食品的鹽焗雞單品，也可以賣到幾十億元；賣鴨脖可以賣出四五家上市公司來；賣小龍蝦也能賣出一家上市公司來。
我們要做的就是尋找那些專注主業(yè)、惟精惟一的企業(yè)，和那些有企業(yè)家精神的企業(yè)家，并與之相伴。比如華為，2019年計(jì)劃研發(fā)投入1200億，占其營收的15%左右；又如我們所投的兩家企業(yè)，邁瑞醫(yī)療和商湯，前者2019年上半年研發(fā)投入7.79億元，占營業(yè)收入10%左右，2018年研發(fā)投入12.67億元，占營收的 10.33%；后者過去兩年，研發(fā)人員占比超70%，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例近50%。
展望未來，在5G、人工智能、新能源汽車等新技術(shù)革命的驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)領(lǐng)域必定會(huì)誕生一批偉大的企業(yè)；再加上中國龐大的人口和市場，消費(fèi)、文化傳媒、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)無疑也具有廣闊的發(fā)展空間。
我們要做的，就是堅(jiān)定擁抱擁有企業(yè)家精神的、原創(chuàng)性的世界級(jí)企業(yè)。
注：本文原載于《中國基金報(bào)》（2020年2月3日）
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個(gè)退場的會(huì)是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點(diǎn)很簡單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對(duì)未來的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強(qiáng)勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢與企業(yè)績效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。