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2022.07.05 瀏覽次數(shù):
1939年，日本醫(yī)生Tutomu Sato采用放射狀角膜切開(kāi)術(shù)矯正近視，由此真正開(kāi)啟了手術(shù)矯正近視的歷程。
2000年初，中國(guó)一批企業(yè)家開(kāi)始了眼科醫(yī)院創(chuàng)業(yè)之旅，基石資本所投企業(yè)普瑞眼科創(chuàng)始人徐旭陽(yáng)正是這批創(chuàng)業(yè)大潮人群中的一員。
隨著中國(guó)加入WTO和市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)，眼科手術(shù)技術(shù)也從早期準(zhǔn)分子激光（PRK）步入全飛秒（SMILE）、人工晶體植入（ICL），摘掉眼鏡成為近視患者對(duì)于更高生活品質(zhì)的需求，中國(guó)由此成長(zhǎng)出一批眼科連鎖企業(yè)。
20多年后，2022年7月5日，普瑞眼科正式IPO，截至收盤，上漲56.67%，市值達(dá)78.88億。
所謂“金眼科，銀牙科”，作為少數(shù)坐擁高成長(zhǎng)性和高壁壘，兼具剛需和消費(fèi)雙屬性的行業(yè)，眼科近兩年再度迎來(lái)掘金狂潮。
在二級(jí)市場(chǎng)，“眼茅”愛(ài)爾眼科的市值一度逼近4000億，歐普康視市值最高超過(guò)900億，還有多家眼科企業(yè)正在趕赴饕餮盛宴；
在一級(jí)市場(chǎng)，據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從2021年至2022年2月，我國(guó)眼科賽道一共發(fā)生51起融資事件，40家企業(yè)獲得融資，涉及投資機(jī)構(gòu)近百家，總吸金額超80億人民幣。
火熱的賽道背后是一些觸目驚心的事實(shí)：
中國(guó)保守估計(jì)有6億近視人群。
其中青少年近視問(wèn)題更是令人憂心。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)兒童青少年總體近視率為52.7%，而且低齡化問(wèn)題非常突出，還在讀幼兒園的6歲兒童，近視率就達(dá)到14.3%，其中更有1.5%為高度近視。
如此龐大的眼科醫(yī)療需求卻遠(yuǎn)未得到滿足。以屈光手術(shù)（治療近視）為例，我國(guó)屈光手術(shù)量約為150萬(wàn)例/年，屈光手術(shù)率約為0.25%，而美國(guó)2018年近視人群屈光手術(shù)比例在0.8%至0.9%之間，中國(guó)市場(chǎng)滲透率僅有美國(guó)的 1/3 左右，增長(zhǎng)潛力巨大。
眼病診療方面，2018年我國(guó)CSR（每年每百萬(wàn)人白內(nèi)障手術(shù)例數(shù)）為2662，相比美日等發(fā)達(dá)國(guó)家CSR10000以上的數(shù)據(jù)，差距非常明顯，甚至還低于印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家，與我國(guó)老齡化進(jìn)程和個(gè)人生活水平提升不相匹配。
據(jù) Euromonitor 研究報(bào)告數(shù)據(jù)估計(jì)，目前我國(guó)的眼科市場(chǎng)規(guī)模約2105.64 億元/年。
針對(duì)國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療服務(wù)“全國(guó)分散、地區(qū)集中”的市場(chǎng)格局，普瑞眼科采用了“直營(yíng)連鎖”的經(jīng)營(yíng)模式，目前公司已開(kāi)設(shè)23家連鎖眼科專科醫(yī)院，覆蓋全國(guó)所有直轄市及十余個(gè)省會(huì)城市，在眼科?？漆t(yī)院的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理方面已經(jīng)形成一套成熟、高效的管控模式。
在人才方面，普瑞眼科的醫(yī)療服務(wù)骨干均具有10 年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目前公司擁有專業(yè)的醫(yī)療服務(wù)人員超過(guò)1000人。在人才隊(duì)伍建設(shè)上，普瑞眼科堅(jiān)持“引進(jìn)+培養(yǎng)”相結(jié)合，在人才培養(yǎng)方面，公司通過(guò)醫(yī)院內(nèi)部、集團(tuán)內(nèi)部資深醫(yī)師帶教培養(yǎng)年輕新人及與高等院校建立合作關(guān)系，遴選合格的醫(yī)生入校培訓(xùn)打造梯隊(duì)合理的人才結(jié)構(gòu)；在人才引進(jìn)方面，公司一方面逐步擴(kuò)大全職醫(yī)生規(guī)模，另一方面也充分利用優(yōu)秀醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的政策，匯集了一定數(shù)量的公立醫(yī)院優(yōu)秀醫(yī)師。
此外，為提高公司的學(xué)術(shù)科研水平，公司成立了屈光、白內(nèi)障、眼底病、視光和斜弱視四大專業(yè)學(xué)組，致力于這四大領(lǐng)域的學(xué)術(shù)與臨床技術(shù)研究。
同時(shí)，普瑞眼科不斷升級(jí)和引入眼科醫(yī)療的先進(jìn)新技術(shù)、新設(shè)備，以提高?？萍夹g(shù)水平。比如，在屈光領(lǐng)域，公司引進(jìn)德國(guó)蔡司VisuMax全飛秒激光系統(tǒng)，可在全部醫(yī)院開(kāi)展技術(shù)領(lǐng)先的全飛秒屈光手術(shù)；在白內(nèi)障領(lǐng)域公司引進(jìn)飛秒白內(nèi)障系統(tǒng)，適合各種類型的白內(nèi)障治療，患者疼痛輕、切口小，術(shù)后恢復(fù)快；在眼底病?？祁I(lǐng)域，公司引進(jìn)蔡司眼底造影系統(tǒng)，檢查結(jié)果更客觀、準(zhǔn)確和動(dòng)態(tài)。
2018至2021年，普瑞眼科實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從10.16億元增長(zhǎng)至17.10億元，凈利潤(rùn)從0.31億元增長(zhǎng)至0.94億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為18.93%和44.18%。
隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程的加速、電子產(chǎn)品的廣泛使用，屈光不正、白內(nèi)障、視網(wǎng)膜病變等眼科疾病的患病率不斷攀升，且呈現(xiàn)低齡化現(xiàn)象，眼科醫(yī)療服務(wù)需求快速增加。同時(shí)，我國(guó)對(duì)于居民基本醫(yī)療保障逐步完善和人們眼健康意識(shí)逐步增強(qiáng)，我國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)仍將保持快速發(fā)展的勢(shì)頭。
基石資本認(rèn)為，在醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)中，眼科和口腔等領(lǐng)域最有可能誕生大白馬。一是擁有龐大并且持續(xù)增長(zhǎng)的（剛需）患者群體；二是科室較“?！?，對(duì)其他科室的依賴程度較小，容易獨(dú)立運(yùn)行；三是行業(yè)已具備成熟的商業(yè)模式，標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化程度高，可復(fù)制性強(qiáng)，更易通過(guò)連鎖做大規(guī)模；四是利潤(rùn)率高，并可通過(guò)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步壓低成本。
近兩年來(lái)，醫(yī)療健康行業(yè)因“集采”政策的實(shí)施，原有的醫(yī)療健康行業(yè)投資邏輯受到了挑戰(zhàn)，但基石資本從中長(zhǎng)期的角度認(rèn)為，中國(guó)有14億人口的廣闊市場(chǎng)，市場(chǎng)足夠大；其次，中國(guó)在人均收入跨過(guò)1萬(wàn)美元后，老百姓對(duì)于醫(yī)療的需求將更加廣闊，醫(yī)療健康行業(yè)也是一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程；再次，從全球發(fā)展歷程來(lái)看，美日德等發(fā)達(dá)國(guó)家，都出現(xiàn)了如武田制藥、輝瑞、默克這樣的巨無(wú)霸企業(yè)，以及Comirnaty、修美樂(lè)和Spikevax等年銷售額超過(guò)百億美元的單品；此外，中國(guó)還有工程師紅利，在全球研發(fā)中占有成本優(yōu)勢(shì)。
在此背景下，基石資本在疫苗、創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療服務(wù)等賽道上進(jìn)行了持續(xù)布局。截至目前，基石資本布局的醫(yī)療健康企業(yè)包括醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療、基因測(cè)序儀龍頭企業(yè)華大智造、CXO平臺(tái)企業(yè)凱萊英、體外診斷龍頭企業(yè)新產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型小分子新藥研發(fā)企業(yè)藥捷安康、細(xì)胞治療領(lǐng)先企業(yè)馴鹿生物、疫苗龍頭企業(yè)瑞科生物和艾博生物、生命科學(xué)上游代表性企業(yè)奧浦邁和關(guān)懷醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療代表企業(yè)正雅齒科和蒂螺醫(yī)療、合成生物龍頭企業(yè)華恒生物、全國(guó)領(lǐng)先的連鎖藥房企業(yè)全億健康，國(guó)際領(lǐng)先的小核酸抗腫瘤研發(fā)企業(yè)圣諾制藥等。
未來(lái)，基石資本也將繼續(xù)挖掘和布局有成長(zhǎng)潛力和廣闊前景的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療健康企業(yè)。
去年我寫(xiě)了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場(chǎng)》、《什么是真正的“做多中國(guó)”》和《汽車界下一個(gè)退場(chǎng)的會(huì)是誰(shuí)？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國(guó)”。
我的核心觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，也是我二十多年來(lái)始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營(yíng)企業(yè)家的信心何在？來(lái)自對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場(chǎng)決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開(kāi)始密集地提及這些問(wèn)題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國(guó)際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競(jìng)逐。如何續(xù)寫(xiě)和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國(guó)的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國(guó)家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國(guó)智造強(qiáng)勢(shì)出海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國(guó)正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過(guò)程。
長(zhǎng)恨春歸無(wú)覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來(lái)。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來(lái)看，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)績(jī)效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開(kāi)大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉(cāng)硬科技，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場(chǎng)“做多中國(guó)”的持久戰(zhàn)。